球迷俱乐部 白糖:纯销售期结束 郑糖跌势来临

2018-12-05

  回归分析数据显示,美元兑巴西雷亚尔与ICE原糖11号合约相关性仅为-0.526,可见,巴西货币走强对原糖价格走高的支撑力度并不大,加之,目前美元兑雷亚尔有企稳迹象,市场多头情绪有所下降。因而笔者认为,雷亚尔的炒作或将宣告结束,供应宽松需求旺季结束的利空局面或将成为下一个主导因素。

  数据来源:徽商期货研究所Wind

  图2:美元兑巴西雷亚尔与糖11号3月合约相关性分析

  图5:重点制糖企业当前榨季糖销率

  综合分区来看除了南宁、来宾地区仓库相比2017年9月份同期有一定的增加量以外,其他区域库存是低于去年同期的库存水平的。其中南宁地区是因为统计仓库增加导致的数据上升,来宾地区库存同比增加不多,在广西地区库存量占比不高,影响不大。

  一、雷亚尔汇率对原糖的影响

  近期,美元兑巴西雷亚尔汇率走低对原糖利多的炒作致使外盘原糖11号3月合约稳步上涨,创下累计上涨逾17.6%的高点。而内盘对此反应较为平淡,十一假期结束首日高开后一路走跌,10月8-11日,郑糖主力合约连续四天走低。

  研究和评级机构Crisil的一份报告显示球迷俱乐部,由于预计本榨季国际糖价保持疲软球迷俱乐部,加上考虑到泰国和欧盟产量巨大球迷俱乐部,印度糖厂或仅能够出口300万吨,低于政府前不久的规定500万吨。报告称,印度政府在9月最后一周宣布一系列政策措施对整个糖业产生积极影响,有助于提高糖业利润。例如将甘蔗补贴提高至138.8卢比/吨,以及对出口糖厂提供1000-3000卢比/吨的交通补贴,以完成出口配额。原料补贴将使糖生产成本降低4%-5%,运输补贴将使出口糖的运输成本降低50-60%。2018年初,印度政府决定允许直接使用甘蔗生产乙醇,独立酿酒厂计划将于今年10月开工。印度糖厂协会预测,从2018年10月开始的2018/19榨季,印度糖产量将创下3550万吨新纪录,而消费量预计仅为2550万吨。目前糖价下滑,预计许多综合工厂将升级设备,直接从甘蔗汁中生产乙醇,这一转变在未来几个季度将逐步兑现,届时将导致用于生产白糖的原料的减少,对白糖期价形成利多。

  图6:巴西糖进口成本估算走势图

  10月份榨糖企业开始进入榨季,销售模式转变为“边生产边销售”模式,前期剩余工业库存的多少显然已经成为至关重要的因素。17/18榨季剩余工业库存较去年有增无减,产销率较去年下降3.6%。本年度销售旺季已过,在供应宽松,需求平淡的情况下,年前白糖行情或难有起色。

  【徽商期货有限责任公司月度分析报告由徽商期货研究所组织撰写,供业务人员及在徽商期货进行期货交易的投资者参考。尽管本刊所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制,徽商期货并不保证本刊所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本刊所载资料不应视为阁下对任何期货商品交易的直接依据。在选择期货投资以及对期货商品做出交易决策之前,建议向徽商期货专业人士咨询。未经徽商期货授权,任何人不得以任何形式将本刊内容全部或部分发布、复制。】

 

  成文日期:2018年10月12日   摘要:  国内十一假期期间,ICE原糖受助于全球最大种植国巴西货币雷亚尔走强及空头回补,糖11号3月原糖期货累计上涨逾17.6%,10月8日报每磅12.63美分。假期后国内市场首日开盘,郑糖期货受外盘带动大幅跳空高开,稳步上行,10月9日终因动力不足出现下跌态势。笔者认为,目前,SR901合约上方5200压力位已经形成,受外盘驱动的上涨已经结束,长期下跌态势顺势回归。

  作者简介:李敏,中国科学技术大学应用数学理学硕士,现任徽商期货农产品(000061,股吧)分析师。主要负责软商品宏观基本面分析和相关产业链现状研究,注重套利、对冲的量化研究、设计与实践。

  目前美元兑雷亚尔有企稳迹象,市场多头情绪有所下降,外盘趋涨局势宣告结束。国内现货随着期货下跌也出现跌势,白糖纯销售期已过,消费回归淡季,糖价承压,做空者顺势回归,供需宽松的利空局面或将成为下一个主导因素,郑糖901合约5200元/吨压力位凸显,操作上建议短期逢高抛空。

  图7:10月11日巴西糖进口成本

  数据来源:徽商期货研究所Wind

  10月11日进口巴西白糖配额内到港含税价为3493元/吨,昨日为3477元/吨,配额外到港含税价为5543元/吨,昨日为5516元/吨。国内现货方面,10月11日,广西永鑫华糖“晶龙”牌来宾容桂库车板5450元/吨,“鑫山”牌来宾鑫龙仓库车板5430元/吨,贵港桂糖仓库车板5430元/吨,较昨日下跌30元/吨。可见,相较国内,国际糖价依然处于低位,进口配额内白糖含税价仍有竞争力,国内白糖承压。

  消息面数据显示,17/18制糖期截止2018年9月底,广东累计榨蔗量916.98万吨(去年同期811.2万吨),产糖量87.13万吨(去年同期77.2万吨),出糖率9.50%(去年同期9.51%),销量75.72万吨(去年同期69.85万吨),库存11.41万吨(去年同期7.32万吨),产销率86.90%(去年同期90.50%)。

  图3:广西各区第三方仓库2018年9月与2017年9月食糖库存量对比

  白糖:纯销售期结束,郑糖跌势来临

  四、巴西白糖进口情况

  二、纯销售期结束,工业库存仍充裕

  四、风险点:印度缩减200万吨的白糖出口量

  图4:全国食糖新增工业库存

  五、观点总结及策略建议

  图1:美元兑巴西雷亚尔于糖11号3月合约走势

  数据来源:徽商期货研究所 Wind

  数据来源:徽商期货研究所 天下粮仓

  白糖榨季为每年的10月份到次年9月份,榨季分为生产期和纯销售期,生产期从10月到次年4、5月,这一时期,食糖加工企业运作模式为“边生产变销售”模式;5月-9月为纯销售期,这一时期不生产白糖,仅销售工业库存,此时,市场应重点关注9月底“纯销售”期结束后剩余工业库存量。

  【上期中3 1】

  北京时间11月9日,2018-19赛季CBA联赛第九轮开战,青岛主场加时122-118战胜浙江,结束七连败。